江苏阳光（600220.SH）的光伏之路走得磕磕绊绊。

12月7日晚，江苏阳光公告，因产业政策、地方政策和当地实际情况等有关客观因素，公司原定在内蒙古包头投资开展的200亿元光伏业务无法立即开展，经评判，公司决定将拟投资的光伏项目的项目地选在宁夏石嘴山。

同时，公司拟由全资子公司宁夏澄安与宁夏石嘴山市人民政府签订《合作协议》，拟在宁夏石嘴山规划建设年产10万吨高纯多晶硅项目和年产10GW拉晶切片、10GW电池片和10GW组件项目。公司拟先行投资建设年产5万吨高纯多晶硅项目，项目投资金额约50亿元。

值得一提的是，在这次光伏项目布局中江苏阳光早有准备。企查查显示，宁夏澄安已于今年7月设立，现注册资本为2亿元。江苏阳光称，拟将宁夏澄安注册资本拟增至10亿元，由上市公司出资，资金来源业务收入、回收应收账款等，其余资金由宁夏澄安融资。

截至本公告披露日，宁夏澄安已取得前期政府备案审批文件，并完成了项目可行性研究报告的编制。新项目用地目前使用方式为租赁，未来视情况决定是否购买该土地。

围绕新项目，江苏阳光拟先行投资建设年产5万吨高纯多晶硅项目预计2023年上半年开工，工程建设期1.5年，投产后第二年达产。该项目预计建设投资46.25亿元，建设期利息2.09亿元，流动资金3.53亿元，项目投资内部收益率为41.76%，资本金内部收益率为82.06%。达产后项目年利润总额为19.64亿元，净利润为16.98亿元，投资利润率37.86%，投资回收期3.64年。

资料显示，江苏阳光目前主要从事呢绒面料和电汽的生产和销售。2022年前三季度，公司实现营业收入15.11亿元，同比增长5.66%；实现净利润1.02亿元，同比增长49.62%；实现扣非净利润0.94亿元，同比增长55.01%。

需要注意的是，截至2022年9月30日，公司货币资金4.02亿元，总资产50.36亿元，净资产21.53亿；投资额远高于目前公司账面资金水平，可能会对公司现金流、偿债能力造成压力。项目存在因为资金筹措影响建设进度、变更、终止等风险，本次投资也存在终止的风险。